Switzerland Menunjukkan Banyak Wajah Inflasi

Switzerland mempunyai reputasi untuk dasar fiskal dan kewangan yang bertanggungjawab. Kadar inflasi yang dilaporkan sebanyak 3.4 peratus pada Jun 2022 nampaknya menyokong imej ini, terutamanya jika dibandingkan dengan 8.6 peratus di zon euro dan 9.1 peratus di Amerika Syarikat. Masalah dengan gambar ini ialah: Ia adalah salah.

Realiti Switzerland, sebaliknya, ditandakan dengan dasar monetari yang sangat longgar dan penurunan kuasa beli sejak 2015. Situasi Switzerland berfungsi sebagai kajian kes untuk banyak muka inflasi, fenomena pelbagai rupa yang hampir tidak ditangkap oleh kadar inflasi.

Inflasi menunjukkan peningkatan dalam penawaran wang yang tidak disokong oleh peningkatan dalam pengeluaran barang dan perkhidmatan. Meningkatkan bekalan wang tanpa cagaran sebenar hanya menjadikan kunci kira-kira bank lebih besar secara tidak wajar. Ini membawa kepada kehilangan kuasa beli.

Kerugian ini, bagaimanapun, tidak berlaku secara seragam di seluruh ekonomi. Harga sesetengah barangan mungkin meningkat lebih cepat daripada yang lain, yang membawa kepada perbezaan yang lebih besar dalam harga relatif barangan. Selain itu, kenaikan harga hanyalah satu manifestasi kehilangan kuasa beli, di samping penilaian yang meroket bagi hartanah atau sekuriti dagangan bursa dan kadar faedah negatif.

Dalam erti kata lain, melihat indeks harga pengguna sebagai proksi untuk inflasi tidak menyampaikan gambaran keseluruhan. Inflasi, kembung bekalan wang, menunjukkan dirinya dalam cara yang berbeza dalam pelbagai sektor ekonomi.

gelembung Switzerland

Dalam usaha untuk melemahkan franc Swiss secara sedar, Bank Pusat Switzerland terlibat dalam fasa dasar monetari mudah yang berpanjangan. Pada Januari 2010, Agregat Pangkalan Kewangan Switzerland adalah kira-kira 87,000 juta franc. Menjelang Januari 2020, ia adalah sekitar 589,000 juta, memuncak pada kira-kira 757,000 pada April 2022, dengan hanya sedikit penurunan sejak itu. Dalam 12 tahun, asas monetari berkembang 8.7 kali ganda.

Kembung yang tidak pernah berlaku sebelum ini pada mulanya diperjuangkan atas alasan yang dipanggil teknikal. Bank pusat, yang dilihat komited terhadap kestabilan harga, mahu melawan deflasi yang akan berlaku. (Seseorang mungkin bertanya, mengapa? Deflasi, keuntungan dalam kuasa beli, boleh berdaya maju dari segi ekonomi. Tetapi ini adalah soalan untuk kertas yang berbeza.) Semakin hari, matlamat sebenar bank menjadi lebih jelas. Melemahkan franc Swiss adalah langkah politik oleh bank pusat bermotifkan politik yang bertujuan membantu pengeksport melalui penurunan nilai. Sejak permulaan dasar ini pada tahun 2010, kunci kira-kiranya berkembang pada kadar yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Oleh kerana ia terbukti tidak mampan, bank pusat memutuskan untuk menukar modus operandinya dengan memperkenalkan dasar negatif kadar faedah jangka pendek. Pada awal tahun 2015, kadar ini meningkat daripada 0.25 peratus kepada -0.75 peratus. Sejak itu, ia kekal negatif.

Matlamat yang gagal

Kedua-dua matlamat yang dimaksudkan tidak tercapai. Franc Switzerland menambah nilai berbanding euro, memecahkan pariti pada 2022, dan sejak itu menjadi lebih berharga sedikit daripada mata wang Eropah. Bank pusat mahu mengekalkan mata wang Switzerland pada kadar pertukaran “adil” iaitu 1.20 franc per euro. Bank pusat juga gagal mengenai matlamat mereka yang lain. Antara 2010 dan 2020, kadar inflasi tahunan yang diukur oleh indeks harga pengguna adalah enam kali negatif – dengan kata lain, deflasi. Dalam enam tahun yang lain, ia kekal di bawah 1 peratus, dan oleh itu di bawah jalur dasar 1-2 peratus.

Bank pusat yang membesarkan bekalan mata wang tidak mengekalkan franc Swiss dalam kadar pertukaran yang “adil” berbanding euro dan tidak mencapai matlamat mereka untuk memerangi deflasi. Tetapi ini hanya separuh daripada kisah kegagalan Switzerland. Separuh lagi ditandakan oleh sektor di mana kehilangan kuasa beli yang besar berlaku – disebabkan oleh muslihat bank pusat.

Kerosakan cagaran

Di samping inflasi bekalan wang Switzerland, indeks harga rumah kediaman negara meningkat daripada kira-kira 130 mata pada 2010 kepada 190 pada 2021. Ini mewakili peningkatan lebih 46 peratus atau kira-kira 4 peratus setahun. Ini adalah lebih daripada pembangunan upah, yang, secara purata, diperbetulkan oleh indeks harga pengguna. Hasilnya ialah harga perumahan meningkat secara sebenar. Dengan mereka, sewa dan harga berkaitan hartanah lain menjadikan kehidupan kurang mampu, terutamanya untuk kelas pertengahan.

Kemudian, Indeks Pasaran Switzerland meningkat daripada sekitar 6,500 mata pada awal tahun 2010 kepada kira-kira 12,900 pada akhir tahun 2021; walaupun selepas semua kegawatan tahun ini, ia masih melebihi 11,100 mata. Pada tahap tertinggi, pasaran bagi saham dagangan bursa meningkat hampir dua kali ganda. Ia masih didagangkan kira-kira 70 peratus lebih tinggi daripada tahun 2010. Dalam tempoh yang sama, ekonomi Switzerland berkembang kira-kira 20 peratus. Sekali lagi, perbezaan ini adalah petanda bahawa asas monetari yang meningkat tidak memasuki ekonomi sebenar, seperti yang diharapkan, tetapi kekal dalam pasaran kewangan, menyebabkan inflasi harga aset.

Cara ketiga di mana dasar inflasi bank pusat disebarkan adalah melalui sistem pencen. Salah satu sebab utama warga Switzerland agak kaya adalah sistem wajib tetapi ditakrifkan caruman peruntukan persaraan. Pada masa ini, keseluruhan sistem mempunyai sekitar 1.3 trilion franc di bawah pengurusan. Kadar faedah negatif mengurangkan sebahagian daripada aset ini. Pertama, kadar negatif digunakan untuk kecairan skim pencen. Kedua, ia menurunkan pasaran bon ke wilayah negatif serta mengurangkan pulangan dana pencen. Ketiga, ia membawa banyak dana untuk mencari risiko yang tidak dibayar dengan sewajarnya oleh premium. Kadar faedah negatif mengurangkan sekurang-kurangnya 50 bilion francs daripada sumbangan pelan tersebut.

Sumber: GIS