Pasaran, Minyak, Emas, Forex dan EUR: TGIF – Sudah Pasti Menjadi Perjalanan Rollercoaster

Pasaran

Ekuiti AS jatuh Khamis, S&P turun 0.6%, menuju ke penutup. Stoxx600 Eropah turun 1.7%. US10thn menghasilkan 3bps lagi kepada 1.968%. Meningkat 6bps selepas ECB meneruskan dengan tirus dipercepatkan APP. Minyak jatuh semula, turun 1.2%. Tetapi laporan akhbar mencadangkan rundingan Rusia dan Ukraine gagal membuahkan kemajuan.

Walaupun yo-yo dalam pasaran ekuiti, penyertaan kekal rendah. Sejak perang Ukraine bermula, ketakutan terbesar ialah kestabilan sistemik dan memerhatikan tanda-tanda penularan silang aset atau masalah pembiayaan. Tetapi selain daripada kenaikan harga komoditi, nada keseluruhannya tidak berubah seburuk yang dijangkakan selepas salah satu pengeluar tenaga terbesar di dunia “dibatalkan”.

Namun begitu, kepantasan dan kuantum semata-mata di mana pasaran bertindak balas terhadap perang Ukraine menunjukkan program sistematik mendominasi manakala pelabur aktif merunduk, masih bersedia untuk banyak kesan negatif.

Apabila keyakinan rendah, pengurus risiko berada di kerusi pemandu, mengekalkan kecairan bank dan pembuat pasaran pada tahap minimum yang boleh memburukkan lagi pergerakan antara hari. Dan tidak hairanlah kerana meramalkan tindakan pasaran sehari-hari adalah sama konsisten seperti membalikkan syiling.

Minyak /Oil

Ia merupakan perjalanan rollercoaster untuk minyak minggu ini, dan bagi sesetengah orang, hujung minggu tidak boleh datang dengan cepat.

Eksport Rusia telah pun jatuh kira-kira 1.6-2 mb/d melalui sekatan kendiri pembeli, jadi kenaikan harga baru-baru ini akibat sekatan AS dan UK adalah melampaui batas kerana embargo memformalkan sebahagian daripada eksport yang telah hilang.

Dengan strategi sistematik dan algos pembacaan berita yang menggabungkan ketidaktentuan dan sentimen kenaikan harga, kami berkemungkinan mengalami beberapa overshoot harga antara hari melalui risiko tajuk.

Masih terdapat banyak perbualan di bawah permukaan bahawa usaha diplomatik akan terbukti berjaya dalam membuka kunci alternatif bekalan, dengan Arab Saudi, UAE, Iran nampaknya calon yang paling mungkin.

Namun, Rusia kekal sebagai risiko paling ketara bagi minyak, dan prospek kehilangan pengeluaran akan mengekalkan paras yang agak tinggi pada harga minyak. Namun, lanjutan melalui tahap tertinggi minggu ini akan bergantung pada bukti gangguan melebihi apa yang telah difaktorkan ke dalam persamaan.

Emas
Premium risiko geopolitik dalam emas pudar dengan cepat; walau bagaimanapun, perkara yang tidak diketahui kali ini ialah kesan jangka panjang daripada harga komoditi yang lebih tinggi kerana sekatan ke atas Rusia boleh mengganggu lagi rantaian bekalan yang menyatakan inflasi bukan sementara.

Kekurangan peningkatan di hadapan perang dan FOMC menjulang di mana konsensus sedang dibina untuk Fed untuk menyesuaikan plot titik lebih tinggi boleh menyebabkan peniaga emas jatuh kembali ke dalam mod emas rendah hasil yang lebih tinggi.

IHP yang datang berdasarkan konsensus pada mulanya ditafsirkan sebagai kehilangan (hasil 10 tahun lebih rendah), tetapi kemudiannya melantun lebih tinggi kerana tiada percubaan untuk menjual bahagian hadapan, dengan pulang modal tidak pernah benar-benar menunjukkan sebarang tanda curam.

Mencadangkan terdapat kesedaran yang semakin meningkat tentang Fed yang lebih hawkish di hadapan plot titik

Saya fikir seluar pendek bon akan bertahan melalui FOMC, dan ini boleh membebankan emas dengan syarat tiada peningkatan dalam peperangan. Jika besar, tetapi emas boleh merosot kepada $1950 ke dalam FOMC minggu depan.

Walau bagaimanapun, menjelang hujung minggu, saya mengesyaki pasaran boleh kekal dalam mod defensif tajuk utama; oleh itu emas boleh kekal disokong melebihi $1970, yang kini saya fikir adalah titik tip psikologi.

Forex

Di belakang keterangan Pengerusi Powell yang hawkish, lebih sedikit tajuk negatif di hadapan Rusia/Ukraine, ECB yang hawkish (walaupun sidang akhbar yang mengelirukan), CPI AS dan dana pemulihan Eropah 2.0. Hasil AS telah memulihkan sepenuhnya pengeluaran sejak perang Rusia-Ukraine. Arah hasil seterusnya akan ditentukan oleh mesyuarat FOMC minggu depan – terutamanya plot titik dan sidang akhbar.

Pasaran OIS berpendapat kitaran ini hanya akan berlangsung selama lapan kenaikan, hanya menarik tujuh kenaikan ke 2022 dan satu kenaikan pada 2023 sebelum pemotongan pada 2024. Walau bagaimanapun, walaupun Chicago Fed Charles Evans, salah seorang daripada burung merpati, berkata Fed harus menaikkan kadar kepada hampir 2% menjelang akhir tahun ini, yang menunjukkan kami berkemungkinan akan melihat kadar terminal yang lebih tinggi dalam plot titik.

Sementara itu, Pengerusi Powell dijangka mengulangi ucapannya semasa keterangan dengan mengatakan kenaikan 50bp adalah mungkin semasa kitaran jika inflasi terus meningkat.

Saya menjangkakan FED akan kekal dalam mod memerangi inflasi sepenuhnya dan menjangkakan dolar AS kekal kukuh minggu depan.